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2022年中级经济师工商管理日常练习试题:并购重组

  1[.单选题]甲公司与乙公司重组后,甲公司存续,乙公司全部资产并入甲公司,并注销乙公司法人资格,此重组采用的是方式()。

  A.新设合并

  B.吸收合并

  C.收购

  D.回购

  [答案]B

  [解析]收购和兼并统称为并购,是企业实施加速扩张战略的主要形式。其中,(1)企业收购是指一个企业用现金、有价证券等方式购买另一家企业的资产或股权,以获得对该企业控制权的一种经济行为。(2)企业兼并是指一个企业购买其他企业的产权,并使其他企业失去法人资格的一种经济行为,兼并也称吸收合并。吸收合并与新设合并统称为合并。根据《中华人民共和国公司法》第172条规定:公司合并可以采取吸收合并或者新设合并。一个公司吸收其他公司为吸收合并,被吸收的公司解散;两个以上公司合并设立的一个新的公司为新设合并,合并各方解散。依据题干表述,甲、乙两公司重组,甲公司存续,乙公司注销法人资格,并入甲公司,属于吸收合并类型。

  2[.单选题]某房地产企业使用自有资金并购另一家房地产企业,这属于()。

  A.横向并购

  B.纵向并购

  C.混合并购

  D.杠杆并购

  [答案]A

  [解析]企业并购的类型很多,按照不同的标准可以进行不同的分类。其中,按照双方的业务性质来划分,可分为:(1)纵向并购,是指处于同类产品且不同产销阶段的两个或多个企业进行的并购;(2)横向并购,是指处于同一行业中两个或多个企业所进行的并购;(3)混合并购,是指处于不相关企业所进行的并购。依据题干表述,并购双方的两家公司都是房地产公司,属于同一行业内的企业之间的并购,应为横向并购。D选项杠杆收购,是按照是否利用被并购企业自身资产来支付并购资金进行的划分。

  3[.单选题]并购机制使企业管理层面临接管威胁,有利于企业降低()。

  A.沉没成本

  B.资本成本

  C.机会成本

  D.代理成本

  [答案]D

  [解析]并购的效应包括:(1)实现协同效应;(2)实现战略重组;(3)获得特殊资产和渠道;(4)降低代理成本。在企业所有权与经营权相分离的情况下,经理是决策或控制的代理人,而所有者作为委托人成为风险承担者,由此会造成代理成本(包括契约成本、监督成本和剩余损失)。通过公开并购或代理权争夺而造成的接管,将会改选现任经理和董事会成员,从而作为最后的外部控制机制解决代理问题,降低代理成本。

  4[.单选题]甲公司以其持有的乙公司的全部股权,与丙公司的除现金以外的全部资产进行交易,甲公司与丙公司之间的这项资产重组方式是()。

  A.以资抵债

  B.资产置换

  C.股权置换

  D.以股抵债

  [答案]B

  [解析]资产注入与资产置换是狭义资产重组的主要方式,往往发生在关联公司或即将成为关联公司之间。其中,资产置换是指交易者双方(有时可由多方)按某种约定价格(如谈判价格、评估价格等),在某一时期内相互交换资产的交易。依据题干表述,甲公司以其持有的乙公司的全部股权,与丙公司进行交易,属于资产置换。

  5[.单选题]N公司将其持有的对M公司的债权转换为对M公司的股权,此项重组是()。

  A.财产置换

  B.以股抵债

  C.资产注入

  D.债转股

  [答案]D

  [解析]债转股和以股抵债可视为债务重组行为。其中债转股,是指公司债权人将其对公司享有的合法债权转为出资(认购股份),增加公司注册资本的行为。债转股带来的变化是公司的债务资本转成权益资本、该出资者身份由债权人身份转变为股东身份。依据公司将其持有的对M公司的债权转换为对M公司的股权,属于债转股。

  6[.单选题]每股市价与每股净资产的比率等于()。

  A.市盈率

  B.权益乘数

  C.市净率

  D.权益比率

  [答案]C

  [解析]价值评估是买卖双方对标的(企业或股权或资产)做出的价值判断,价值评估是并购重组的重要环节。市净率是每股市价与每股净资产的比率。

  7[.单选题]钢铁公司并购铁矿公司属于()。

  A.横向并购

  B.纵向并购

  C.混合并购

  D.部分并购

  [答案]B

  [解析]此题考查对纵向并购的理解。企业并购的类型很多,按照不同的标准可以进行不同的分类,按照双方的业务性质来划分,可分为:(1)纵向并购,是指处于同类产品且不同产销阶段的两个或多企业所进行的并购;(2)横向并购,是指处于同一行业中两个或多个企业所进行的并购;(3)混合并购,是指处于不相关行业的企业所进行的并购。依据题干表述,钢铁公司并购铁矿公司,属于同类产品的不同产销阶段企业之间的并购,应为纵向并购。

  8[.单选题]有利于加快资源集中的速度,迅速提高规模水平和规模效益的企业并购类型是()。

  A.部分并购

  B.整体并购

  C.杠杆并购

  D.非杠杆并购

  [答案]B

  [解析]此题考查总体并购的含义。企业并购的类型很多,按照不同的标准可以进行不同分类。按涉及被并购企业的范围来划分,可分为整体并购和部分并购。其中,整体并购是指将被并购企业的资产和产权整体转让的并购。采用这种并购方式,有利于加快资源集中的速度,迅速提高规模水平和规模效益。

  9[.单选题]企业利用被并购企业资产的经营收入,来支付并购价款或作为支付并购价款的担保,这种并购方式()。

  A.股权置换

  B.卖方融资

  C.杠杆并购

  D.金融贷款

  [答案]C

  [解析]此题考查杠杆并购的含义。企业并购的类型很多,按照不同的标准可以进行不同的分类。按是否利用被并购企业本身资产来支付并购资金来划分,可分为杠杆并购和非杠杆并购。其中,杠杆并购是指并购企业利用被并购企业资产的经营收入,来支付并购价款或作为此种支付的担保。在这种并购中,并购企业不必拥有巨额资金,只需要准备少量现金(用以支付并购过程必需的律师、会计师等费用),加上被并购企业的资产及营运所得作为融资担保和还贷资金,便可并购任何规模的企业。依据题干描述,应为杠杆并购。

  10[.单选题]企业并购效应中的协同效应不包括()。

  A.战略协同

  B.管理协同

  C.经营协同

  D.财务协同

  [答案]A

  [解析]此题考查并购效应中的协同效应。并购的效应主要有:(1)实现协同效应;(2)实现战略重组;(3)获得特殊资产和渠道;(4)降低代理成本。其中,实现协同效应主要包括管理协同、经营协同和财务协同。

  11[.单选题]某房地产集团公司将本公司旗下的一个风景度假区别墅的资产作为出资,与另外一家旅游集团公司共同新组建一个有限责任公司,该房地产集团公司拥有新公司51%的股权。此项重组属于()。

  A.收购兼并

  B.分拆

  C.以股抵债

  D.出售

  [答案]B

  [解析]此题考查对分拆的理解。公司分立是指一家公司依照法律规定、行政命令或公司自行决策,分解为两家或两家以上的相互独立的新公司,或将公司某部门的资产或子公司的股权出售的行为。其形式包括:(1)标准分立;(2)出售;(3)分拆三种。其中,分拆也称持股分立,是将公司的一部分分立为一个独立的新公司的同时,以新公司的名义对外发行股票,而原公司仍持有新公司的部分股票。依据题干表述,该房地产集团公司将旗下风景度假区别墅资产重组成立新的有限责任公司的方式符合分拆的特点。

  12[.单选题]甲公司是一家致力于打造“全产业链”的集团企业。2016年该公司在原有小麦面粉企业的基础上并购了一家方便面企业乙公司。甲公司针对乙公司的这种并购属于()。

  A.纵向并购

  B.混合并购

  C.善意并购

  D.协议并购

  [答案]A

  [解析]本题考查纵向并购。纵向并购,即处于同类产品且不同产销阶段的两个或多个企业所进行的并购。

  13[.单选题]某投行在对目标企业估值时采用市销率估值法。假设该目标企业所在行业的标准市销率为1.5,该企业2018年的销售收入为15亿元,则投行给出该企业的估值应为()亿元。

  A.10

  B.17.5

  C.22.5

  D.30

  [答案]C

  [解析]此题考查市销率估值法的理解。市销率也称价格营收比,是股票市值与销售收入(营业收入)的比率。目标企业的价值即销售收入(营业收入)乘以标准市销率。因此,投行给出该企业的估值=15×1.5=22.5(亿元)。

  14[.多选题]按并购的支付方式来划分,企业并购可分为()。

  A.杠杆并购

  B.承担债务式并购

  C.现金购买式并购

  D.股权交易式并购

  E.部分并购

  [答案]B,C,D

  [解析]此题考查企业并购的类型划分。按照并购的支付方式来划分,企业并购可分为:(1)承担债务式并购;(2)现金购买式并购;(3)股权交易式并购。A选项杠杆并购是按照是否利用被并购企业本身资产来支付并购资金进行的并购类型划分,E选项部分并购是按照涉及被并购企业的范围进行的并购类型划分。

  15[.多选题]按并购的实现方式来划分,企业并购可分为()。

  A.协议并购

  B.债务式并购

  C.要约并购

  D.现金购买式并购

  E.二级市场并购

  [答案]A,C,E

  [解析]此题考查并购的分类。企业并购的类型很多,按照不同的标准可以进行不同的分类。其中,按照并购的实现方式来划分,可分为:(1)协议并购,是指买卖双方经过一系列谈判后达成共识,通过签署股权转让、受让协议实现并购的方式;(2)要约并购,是指买方向目标公司的股东就收购股票的数量、价格、期限、支付方式等发布公开要约,以实现并购目标公司的并购方式;(3)二级市场并购,是指买方通过股票二级市场并购目标公司的股权,从而实现并购目标公司的并购方式。B选项债务式并购、D选项现金购买式并购是按照并购的支付方式来划分的。

  16[.多选题]对企业进行价值评估的方法主要有()。

  A.收益法

  B.市盈率法

  C.市净率法

  D.市销率估值法

  E.市净率相对销售额增长比率法

  [答案]A,B,C,D

  [解析]此题考查企业价值评估方法。价值评估是买卖双方对标的(企业或股权或资产)做出的价值判断,是并购重组的重要环节。价值评估的方法主要有:(1)收益法;(2)市盈率法;(3)市净率法;(4)市盈率相对盈利增长比率法;(5)市销率估值法。E选项表述错误,应是市盈率相对盈利增长比率法。

  17[.多选题]下列关于市净率法优缺点的表述,正确的有()。

  A.账面价值数据容易获取

  B.与权益数据相比,账面价值不稳定、不直观,估值结果不可靠

  C.账面价值受折旧方法及会计政策影响大,当公司间采用不同的会计政策时,可比性较差

  D.账面价值对于没有太多固定资产的服务类企业意义不大,所以此方法不适合此类公司

  E.该方法不适合账面价值为负数的企业

  [答案]A,C,D,E

  [解析]本题考查企业价值评估方法。选项B错误,市净率法的优点:账面价值数据容易获取,较权益数据稳定和直观,估值结果更为可靠。

  18[.多选题]N公司将资产注入M公司,M公司可用()作为购买该笔资产的方式。

  A.现金

  B.股权

  C.公益金

  D.库存股

  E.资本公积

  [答案]A,B

  [解析]资产注入与资产置换是狭义资产重组的主要方式,往往发生在关联公司或即将成为关联公司的公司之间。其中,资产注入是指交易双方中的一方将公司账面上的资产,可以是流动资产、固定资产、无形资产、股权中的某一项或某几项,按评估价或协议价注入对方公司。如果对方支付现金,则意味着资产注入方的资产变现;如果对方出股权,则意味着资产注入方以资产出资进行投资或并购。依据题干表述,N公司将资产注入M公司,可选择的购买方式可用现金和股权。

  19[.多选题]关于企业价值评估方法中PEG指标的说法,正确的是()。

  A.PEG指标是用公司的市净率除以公司未来3年或5年的每股收益复合增长率

  B.PEG大于1,说明这只股票的价值被高估

  C.PEG大于1,说明这只股票的价值被低估

  D.PEG小于1,说明市场认为这家公司的业绩成长性会高于市场的预期

  E.PEG小于1,说明市场认为这家公司的业绩成长性会低于市场的预期

  [答案]B,E

  [解析]此题考查企业价值评估方法中PEG指标的理解。市盈率相对盈利增长率也称PEG指标,是用公司的市盈率除以公司未来3或5年的每股收益复合增长率。当PEG等于1时,表明市场赋予这只股票的估值可以充分反映其未来业绩的成长性。而当PEG大于或小于1时,则说明这只股票的价值可能被高估或低估,或市场认为这家公司的业绩成长性会高于或低于市场的预期。

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